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　　蓝鲸财经记者暖和到，早在2023年传出将于本年赴港IPO的小雨伞保障经纪（以下简称“小雨伞”）母公司手回科技有限公司（以下简称“手回科技”），近日按期向港交所递表。

　　从招股书来看，手回科技通过小雨伞、咔嚓保和牛保100三大平台赋能于不同销售场景中的保障往复及就业。产物端聚焦互联网永恒东谈主身险深耕，并通过产物定制占据商场。但不行冷落的是，手回科技事迹发达不稳、收入开首单一、科技收入撑捏乏力、行业竞争热烈等一系列贫穷也需袭取商场和投资者谛视。

　　作家|蓝鲸财经 石雨

　　三大平台赋能保障往复及就业，事迹发达波动

　　递表之际，手回科技的招股书走漏了其连年来的业务款式和事迹发达。

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　　“咱们已建筑了一个无缝联结保障公司、保障代理东谈主、业务互助伙伴及保障客户的生态圈。”在招股书中，手回科技详解了其连年来搭建的业务款式。定位于“保障就业提供商”，手回科技以东谈主身险数字化往复及就业贬责决策，通过小雨伞、咔嚓保和牛保100三大平台赋能于不同销售场景中的保障往复及就业。

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　　从生态闭环搭建的角度来看，手回科技面向破钞者、保障代理东谈主与互助机构达成了就业供给价值，通过小雨伞平台赋能在线径直销售贬责决策；通过咔嚓保平台赋能的代理东谈主营销科技贬责决策；通过牛保100平台赋能的业务互助伙伴营销科技贬责决策。

　　事迹方面，以数据话语，手回科技近三年来的事迹发达难言“悠闲”。据招股书数据，2021年，手回科技收入15.48亿元；但在2022年诽谤至8.06亿元；2023年前3季度，手回科技生意收入13.37亿元，同比增超1.4倍。

　　招股书中，手回科技说起， 2021年10月发布的《对于进一步表率保障机构互联网东谈主身保障业务关系事项的告知》，影响了保障公司及线上保障中介机构的产物供应、销售战略及佣金率。永恒保障产物，尤其是永恒重疾险产物的首年保费佣金率有所着落，而永恒保障产物第一年后的佣金率有所提高。

　　以利润发达来看，2021年手回科技净耗损2.04亿元；2022年扭亏为盈，净利润为1.31亿元；但2023年前3季度再度出现2.87亿元净耗损。从经诊治后的净利润（非香港财务陈诉准则计量）来看，手回科技2021年、2022年分辩达成净利润1.95亿元、0.75亿元，2023年前3季度则达成净利润2.09亿元。

　　（手回科技近3年利润数据，图片开首：招股书）

　　在谈及风险身分时，手回科技也直言，“往期记载时间，公司财务事迹出现波动，且日后可能无法保捏盈利。”

　　营收依赖佣金，时间就业收入占比不及1%

　　拆解事迹发达，收入结构更简明的透视了手回科技的业务发达。

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　　从收入孝敬角度来说，手回科技收入主要由保障往复就业收入和时间就业收入组成，保障往复就业收入主要来自向保障客户销售保障公司的保障产物而收取的佣金；时间就业收入则是通过向保障公司提供闪赔、风控盘问偏激他就业。

　　据近三年裸露数据，手回科技保障往复就业占比捏续保捏在99%以上，而保障时间就业收入却不及1%。2023年前9月，手回科技保障往复就业收入13.33亿元，占比99.7%，而保障时间就业收入则仅有399.4万元，占比0.3%。

　　图片开首：招股书

　　据手回科技自述，其当今已得胜推出了涵盖保障业务主要历程的数字化贬责决策，自2019年5月起，启动为保障公司提供风险评估协助、公估和闪赔方面的时间贬责决策。所波及产物，包括啄木鸟风险评估、鹰眼AI核验和闪赔就业等。

　　死心2023年9月30日，手回科技在招股书中走漏，其研发团队由145名职工组成，占职工总和的22%。从往期记载来看，研发开支由2021年的0.41亿元增至2022年的0.54亿元，2023年前9月达到0.475亿元，分辩占同期收入的2.6%、6.6%、3.6%。

　　不管从业务收入占比，康复器械照旧研发干预占比来看，手回科技的“科技”成色皆并不算高。基本营收，也曾依赖保障销售的佣金收入。有业内东谈主士指出，当今看来，手回科技的时间干预和产出或主要照旧在赋能保障往复这一端，时间输出对事迹还无法形成撑捏力。

　　聚焦永恒险、定制化，行业竞争压力加重

　　手回科技占比超99%的保障往复业务情况若何？

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　　蓝鲸财经难获得，在招股书中，“永恒东谈主身险”“定制化”恰是手回科技塑造自己上风的要津词。

　　连年来，中国东谈主身险商场的线上销售渠谈因平方取舍数字平台偏激提供的便利而大幅增长。按总签单保费计，中国在线东谈主身险商场限度在2018年至2022年间复合年增长率为33.6%。瞻望到2027年，中国在线东谈主身险的商场限度将达到15180亿元。

　　凭证弗若斯特沙利文的辛苦，以2022年保费商场发达来看，手回科技在中国东谈主身险中介商场名依次九，商场份额为2.4%。按永恒东谈主身险的总签单保费计，手回科技名依次三，商场份额7.1%。

　　依托于线上平台，手回科技对准永恒东谈主身险商场，并在连年来冉冉进行业务结构诊治。按产物来看，其主要销售永恒寿险、永恒重疾险、永恒医疗偏激他保障以及短期保障产物。2021年时，重疾险为手回科技第一大险种，那时永恒寿险占比约4成，到2023年，其永恒寿险产物达成业务占比擢升至63.6%，重疾险冉冉回落到25.8%。

　　伴跟着业务结构的诊治，手回科技同期鼓吹对于“定制化”保障的加码。招股书傲气，手回科技于2017年启动提供由我方参与拟定背负条目及条件并进行订价及领有学问产权的永恒东谈主身险产物。死心2023年9月末，定制产物的首年保费总额占销售的扫数保障产物首年保费的57.8%。基于与保障公司的互助，自成立以来，手回科技共出售超1300款品，其中包括超200款定制产物。

　　保障往复业务背后，也就难以绕开用度数据。据招股书提供数据，2021年、2022年及2023年前9月手回科技佣金开销分辩为6.91亿元、3.35亿元及4.26亿元，分辩占同期生意本钱的63.6%、63.7%、47.2%。同期向自媒体流量渠谈支付的渠谈实施费于2021年、2022年和2023年前3季度分辩占同期生意本钱的30.6%、28.6%和47.6%。

　　全体看来，手回科技正在加大对于渠谈实施用度的开销占比，换言之，依赖度也在冉冉加大。

　　由于手回科技向保障客户销售保障产物所收取的收入是基于保障公司设定的保费及佣金率，故佣金率的任何下降或手回科技支付的佣金开支或渠谈实施费的任何增多，均可能对方针事迹变成不利影响。这亦然手回科技需面对的潜在风险。

　　值得一提的是，恰是在保障往复就业业务中，手回科技仍面对较大的竞争压力。一方面，面对来自使用其里面销售渠谈的其他保障中介机构及保障公司的竞争。招股书说起，“咱们的竞争敌手可能领有更高的品牌驰名度并领有更多的财务、营销及谈论资源。”

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　　另一方面，聚焦在互联网保障商场，连年来，互联网巨头接联结入保障业，依托于海量数据和辽远的时间开荒材干霸占流量。诸多传统保障公司及保障就业提供商也冉冉切入保障就业商场，掠取蛋糕。“洽商到此类互联网公司通过其现存丰富的线上渠谈实施其产物的辽远材干，以及传统保障公司偏激他保障就业提供商将其线下资源及保障客户在线退换的后劲，咱们可能面对热烈竞争。”手回科技也表述了自己的担忧。

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